NY金が１,９８０ドルを超えてきた。（KITCOグラフ緑線）。
その背景を詳説する。

今週は、CPIがインフレ減速感を印象づけ、NY市場も、米経済軟着陸論に傾いた。
本欄１１月１５日付「CPI下振れ、ドル建て金は急騰、外為は円高」では、FRBハト派の代表格であるデイリー・サンフランシスコ連銀総裁が、CPI祭りに、どのような反応をするか注視したいと記した。
その疑問に答えるように、FTがデイリー氏にインタビューしてくれた。
案の定、FRBハト派でさえ、追加利上げの可能性を否定しなかった。
早急に対インフレ勝利宣言を出しては、FRBの信頼性を損ねるリスクがあると明言した。
１年のインフレ期待指数に特に注目しているとのことだ。NY連銀が発表している経済統計だが、直近は３．６％で推移しており、大きな変化は見られない。
更に、タカ派の代表格であるメスター・クリーブランド連銀総裁も、当然の如く、市場の高揚感に水を浴びせた。
「最新のＣＰＩデータは、ディスインフレ進捗の面で評価するが、もっと多くの（much more）データを見る必要があろう。インフレとの闘いに視界が開けたと言える状況ではない。市場は市場、ＦＲＢはＦＲＢで見解は異なる。」
とはいえ、１６日のＮＹ市場では、不況を予感させる経済指標発表が相次いだ。
解雇数を示す新規失業保険申請件数が事前予測の２１８，０００件を上回り２３１，０００件と増えた。
鉱工業生産指数は０．３％増予測に対して０．６％下落。
NＡＨＢ（全米住宅建設業者協会）住宅市場指数は予測が４０，発表値は３４と大幅下振れ。
しかも、米国需要減少観測でＷＴＩ原油先物は７３ドルまで売り込まれた。
１年半以上のタイムラグで影響が顕在化するとされる金融政策が、やはり今頃効いてきたのか、と思わせる如き展開だ。
このような市場環境で、２４年５月までに利下げ転換の確率が６７％まで上昇している。
CPI発表前までは、利下げ転換は早くても２４年７～９月期と見られていたので、CPI祭りの余韻は、明らかに残っている。

なお、FRBの金融政策に大きな影響を与えているが、FRBが制御できない要因としての、米財政政策問題、特に米国債増発の影響も市場にとっては判断が悩ましい。
ムーディーズが米国の信用格付け見通しを「ネガティブ（弱含み）」としたことに、イエレン財務長官は「私は同意できない」と強く反論している。
曰く「米国債は依然として世界でも傑出した安全で流動性の高い資産だ」。筆者は、米国債に逃げ込むマネーの動きは「質への逃避」ではなく「流動性への逃避」だと見ている。米国債なら安全とは言い難いが、あの９.１１同時多発テロ直後に最初に取引が再開されたのが米国債市場であった。
ダントツの流動性のおかげで、いつでも売り買いできる。これは、他に比類なき魅力だ。
但し、長期債保有となるとターム・プレミアム（期間が長い債券の保有者が要求するプレミアム）が頻繁に変動するので、「安定した質への逃避」とは言い難い面がある。
１０年債利回りも５％を突破したのち、４．４％まで急落している。
それゆえ、市場は財務省の米国債発行計画に目を光らせる。
本来ならば、短期債から長期債まで計画通りに発行すべきところだが、長期債発行を予定より減らしたりすると、途端に米国債不安が材料視される。
その結果、ドル金利が乱高下すれば、その影響は、直ちに金市場に及ぶ。
市場の視界不良のなかで、あのバフェット氏でさえ、株式保有を減らし、現金ポジションを膨らませている。
同氏は金嫌いだが、現金より金を選好するファンドも多い。
直近でドル建て金価格が下落する過程では、「値固め」と表現してきたが、そろそろ値固めが終わり、次の上を狙う流れと思われる。
但し、これからクリスマスまでは実質的に大きなポジションはとらないので、クリスマス明け（実質２４年相場入り）に動きそうだ。