FOMC前にはFRB幹部が公的発言を控えるブラック・アウト期間が設定されているので、今週は月曜から木曜まで、その反動のごとく要人発言が目白押しである。

特に２３、２４日（火、水曜日）には、議会上下院でパウエルFRB議長とイエレン財務長官（前FRB議長）が証言する。２３日には地区連銀総裁の講演も数多く、さながら今注目の金利の世界のスーパーチューズデーとなりそうだ。

以下、今週の予定されている要人発言予定と米国債入札をまとめた。
（日時は全てNY時間）

２２日 月曜日
午前９時 国際決済銀行イノベーションサミットにパウエル氏参加
午後１時 サンフランシスコ連銀 デイリー総裁
午後１時半 クラリダFRB副議長
午後７時１５分 バウマンFRB理事

２３日 火曜日
午前９時 セントルイス連銀 ブラード総裁
午後１２時 パウエルFRB議長、イエレン財務長官 下院金融サービス委員会証言
午後１時 米国２年債入札（６００億ドル）
午後１時２５分 ブレ―ナードFRB理事
午後１時４５分 ニューヨーク連銀 ウイリアムズ総裁
午後３時４５分 ブレ―ナードFRB理事
午後４時２０分 セントルイス連銀 ブラード総裁

２４日 水曜日
午前１０時 パウエル氏、イエレン氏、上院銀行委員会証言      
午後１時 米５年債入札（６１０億ドル）
午後１時３５分 ニューヨーク連銀 ウイリアムズ総裁
午後３時 サンフランシスコ連銀 デイリー総裁
午後７時 シカゴ連銀 エバンス総裁

２５日 木曜日
午前５時半 ニューヨーク連銀 ウイリアムズ総裁
午前１０時１０分 クラリダFRB副議長
午前１０時３０分 ニューヨーク連銀 ウイリアムズ総裁
午後１時 米７年債入札（６２０億ドル）
午後１時 シカゴ連銀 エバンス総裁
午後７時 サンフランシスコ連銀 デイリー総裁

 

 

市場の注目は、長期金利急騰・テーパリングに関する発言に尽きる。

特に、イエレン氏は米国債発行元、パウエル氏は購入者という関係にある元同僚である。イエレン氏が「財政は大胆に Act Big！」と説けば説くほど、市場では経済過熱リスクが意識され、FRBテーパリングの可能性が議論される。パウエル氏がゼロ金利政策継続を維持すれば、イエレン氏の立場では米国債による資金調達コストが低水準に抑えられる。更に、イエレン氏側では、１．９兆ドル規模のコロナ救済財政出動に続き、景気浮揚策として兆ドル単位のインフラ投資案も控えている。これはパウエル氏へのテーパリング圧力を強める。

FOMC内部でもテーパリングに関する意見の相違がドット・チャートにより明らかになっている。先週発表された最新ＦＲＢ経済予測では２０２２年利上げ支持派が４名、２３年は７名に増えていた。地区連銀総裁講演では、誰が「タカ派」なのか、「魔女狩り」が始まりそうだ。長期金利急騰に対する「火消し」としては、ＦＲＢのツイスト・オペ（短期債購入減、長期債購入増）が取り沙汰される。ブレ―ナードFRB理事は長期金利急騰懸念を示唆しており、注目される存在だ。もう一つの案であった民間銀行の国債保有に関する規制緩和は延長されず、１９日のＮＹ市場では国債が売られ株価・金価格下落要因となる一幕もあった。

議会証言は、通常数時間にわたり、入れ替わり議員が質問者となる。選挙区向けの演説調質問も多いが、経済通の議員は、鋭くポイントを突いてくる。米経済テレビでも通常の番組を休み、通しで生中継する。市場は、一言でも本音、失言は聞き洩らさず、更に、発言の行間を読む。

なお、株式外為市場も、最近は米国債入札結果に敏感に反応するようになった。前回の７年債入札が不調だったので、ここは要注意である。

期末要因としては、債券価格の減価（利回り急上昇）により、米国年金のリバランスの米国債購入が「安定要因」として期待されている。

更に、日本のGPIF,生保など機関投資家も、新年度に入り、NY市場でも、その債券購入動向が注目されている。

仮に、更なる長期金利上昇により１．８％から２％が視野に入っても、そのプロセスは一直線ではなかろう。米国債市場が短期投機マネーの草刈り場と化した感があるからだ。空売りの際には米国債を借りてくる必要があるのだが、そこでレポ市場が使われている。短期金融市場で資金の貸し手になれば、担保として米国債を入手できるからだ。その結果、レポ市場で貸し出し競争が激化してマイナス金利という異常現象まで起きている。長期金利の変動幅が大きい状態が続きそうだ。