FOMCは政策金利を２％－２．２５％のレンジから１．７５％－２％のレンジへ０．２５％切り下げた。
しかし、３名の「造反者」が明記され、注目のドット・チャート（FOMC参加者の金利見通し分布）も、利下げに積極的なハト派と、慎重なタカ派に大きく割れている。２０２０年以降は、利上げ再開を見込む参加者も目立つ。かと思えば、目先は０．５％幅で利下げすべし、とのブラード・セントルイス連銀総裁の意見も声明文に明示された。
まとめ役のパウエル議長も、参加者全員に花を持たせるごとく、「タカ派的利下げ」のメッセージを市場に送った。
今回利下げするが、利下げ継続については、否定しないものの要経過観察。個人消費など経済は底堅い。しかし、輸出・企業投資面では不確実性が増している。通商問題など「外部要因」も無視できない、ので様子見（データ次第）とのスタンスだ。
前回、記者会見で唐突に使い市場を混乱させた（利下げは）中盤の調整」という表現は「緩やかな（モデレート）調整を注視」と抑えた言い回しになった。長期利下げサイクルの始まりではない、との断定は避けている。パウエル流、苦肉の表現といえよう。
市場内でも、米国経済見通しは大きく割れているので、パウエル氏が視界不良を語っても、反応は同情的だ。
まず日本時間午前３時にFRBサイトで公表された最新経済見通しのドットチャートでは、予想よりタカ派が多かったので、ダウ平均も急落した。しかし、午前３時半から始まった記者会見でのパウエル議長のタカ派・ハト派両者のメンツをたてる如き説明に、とりあえずマーケットは株売りの槍を引っ込めた。「武士の情け」と筆者には映った。
要は、官も民も「不確実性」という点では見方が一致するのだ。
但し、唯一治まらないのが債券市場である。
指標性が高い米１０年債利回りは急上昇した後も、反落は限定的であった。
その最大の理由は、FOMC開催と時期を同じくして生じた米国短期金融市場が発する異音だ。
マネー・マーケットで資金の需給がひっ迫して、短期金利が急騰。瞬間的には２％－２．２５％のレンジ上限を突き抜けるという異常事態に、調整役NY連銀の対応が後手に回った。
こういう事例が生じると、政策金利レンジを１．７５％－２％に切り下げるという意図を発表しても、果たして、その目標レンジを維持できるのか。債券市場は疑心暗鬼になる。
リーマン級のシステミック・リスクが勃発したわけではないが、短期金利が制御不能となるリスクが図らずも暴露される結果になっているのだ。
FOMC後の記者会見でも、この異常事態に関する質問が集中した。
短期金融市場でマネー不足が生じた場合の金融当局の対策としては、まず、民間銀行から預かっている準備金の金利を引き下げて、マネーを民間市場に戻すこと。更には、量的緩和を再開して、マネー供給を増やす手段も視野に入る。後者については、次回討議すると語り、これも経過観察処分となった。１８日にもNY連銀の緊急資金供給は続いており、金利急騰を懸念する債券市場は臨戦態勢で、実勢金利が大きく下がらないのだ。
中期的な視点では、前回７月FOMC直後にトランプ大統領による対中追加関税電撃発表があり、経済環境は激変したのだが、今回のFOMC声明文には大きな変化が見られなかった。パウエル氏は、かねてから、通商問題に対する金融政策の対応はFRBにとっても未知の水域と認めているので、市場は金融政策の限界を感じ取っている。次は、減税など財政政策頼みか、とマーケットは先取りする。
なお、日本市場が気になるドル高・円安傾向だが、米国債券市場で金利上昇傾向が続いているので、金利差によるドル買い・円売りは当面続きそうだ。「安全通貨」首位の座をドルと円が僅差で競う展開も変わらない。
このような市場環境の中で、今回の利下げは織り込み、更なる利下げも期待していた金市場は不完全燃焼だ。本音は、パウエル議長の口から、もっと利下げ継続の断固たる発言を聞きたかった。しかし、パウエル氏は言質を取らせなかった。その失望感から１４９０ドル台まで下落している。
やはり、金価格は頭が重くなっている。長期マネーは順調に流入しているのだが、短期マネーは出たり入ったり。もう今年も残るところ実質３か月ほど。８月に１５５０ドル突破したときが、今年の高値であった、という成り行きが現実味を帯びる。
今後は下がったところで、ムンバイ・上海・ドバイで首を長くして安値を待っていた現物購入者（所謂バーゲンハンター）が相場下支えの主役として注目されよう。インドは１０月のディワリ（ヒンズー教祭典）が年間最大の金購入時期だ。NYの先物売りが一巡して、新興国の現物押し目買いが噴出するときに、今回の下げ過程での底値圏が形成される。１４００ドルを下ることはあるまい。円建てでは円安気味なので、下がりにくい。
イランに対してサウジ、米国、イスラエルが軍事介入ともなれば、一気に急騰の可能性も捨てきれない。